Fortsätt till huvudinnehåll

Portföljteori

Portföljteori - Koncentrerad portfölj Funderar på lite portföljteori och tänkte dela med mig av mina tankar och hur jag ser på saken. Jag förespråkar och följer en koncenterade portfölj, jag ser ingen anledning till att diversifiera med 30 innehav eller flera för den delen. Vad är då anledningen till det? 1. Jag kan lika gärna äga en fond i så  fall. 2. Risken minskar inte i takt med antalet innehav. 3. Risken ökar i takt med flera innehav. 4. Risken ökar för medioker avkastning. 5. Diversifiering makes no sense if you know what yo´re doing 6. Diversifiering är en hedge mot okunskap. Är du påläst och vet hur du värderar bolag finns ingen anledning till att äga 50 bolag. 7. Det finns helt enkelt inte såpass många bra företag att äga. 8. Lista dina 50 bolag den bästa investeringen i toppen och den sämsta längst ned. Varför ska du nu rimligen investera lika mycket i bolag nummer 50 som bolagen på topp 10? Det är ungefär lika logiskt som att sälja hela startelvan i Barca för att ersätta de

Hims & Hers Health Inc

Hims & Hers Health Inc
Aktiekurs: $13,58
Ticker: HIMS


Bakgrund

Företaget grundades år 2017 utav Ander Dudum och Jack Abraham, ursprungligen sålde HIMS produkter som motverkade håravfall och medicin som hjälper mot impotens. År 2019 vart HIMS det näst snabbaste företaget att bli klassat som en (Unicorn), kravet är att företaget ska vara en privat startup, ej börsnoterat och vara värd över 1 miljard dollar. 

Företaget är ett så kallat Telehealth company. Telehealth är disrubition av läkemedel, läkarvård och information via data. Detta möjliggör vård, diagnos och hjälp via distans. Fördelen i detta i ett land som till exempel USA är att flera områden i USA är rätt så glesa, detta innebär att om du bor på fel plats kan du med detta behöva resa tre till fyra timmar för att komma i kontakt med en läkare. Lägg därtill faktumet att de flesta förlorar inkomst då detta behöver ske under dagtid, så med en redan dyr sjukvård behöver du även förlora inkomst från arbetet.

Statistiken visar att 50% av familjerna i USA inte har råd med sjukvård.
1 av 4 hushåll har inte möjlighet att genomföra regelbundna läkarbesök på grund av svår åtkomst.
24 dagar är snittet för få ett första läkarbesök i USA.
1 av 3 familjer under de senaste 12 månaderna valde att inte söka läkarvård pga kostnaden.
3 av 4 milleniers söker hellre läkarvård digitalt.

Per capita har kostnaden för sjukvård dubblerats under de senaste 20 åren, dock så har projiceringarna över den förväntade livslängden minskat.

Typer av läkemedel
Idag är HIMS verksamma inom områdena, Hair Loss och ED. Nyligen lanserade HIMS även produkter inom området Anxiety & Depression, Dermtaology och Primary Care. 
Inom området Hair Loss & ED spenderas 7 miljarder usd per år. 
Inom de nya marknaderna som HIMS satsar på återfinns en total spendering om 338 miljarder usd. Alltså utgör tidigare marknaden som HIMS är verksamma på enbart 2% av den nya marknaden som de nu satsar på. Siffrorna avser hela världen, dock inte för siffrorna inom Primary Care som enbart avser USA.

Framtida potentiella lanseringar kan göras på Slepp, Fertility, Diabetes och Cholesterol, här finns en möjlig option om 121 miljarder usd.


Nya länder
I sitt prospekt presenterar HIMS lite intressanta siffror som visar de länder som kan vara fördelaktiga att lansera sin tjänst i. Länder som tas upp är Storbrittanien, EU, Kanada, Australien, Indonesien och Singapore. Totalt återfinns 849 miljoner i dessa länder. USA marknaden uppgår till 330 miljoner dvs enbart 39% utav totalen återfinns i deras verksamma marknad idag.

Dock är det väldigt optimistiskt att tro att lanseringar i dessa länderna kommer att ske idag, imorgon, eller inom de kommande tre åren. Möjligt kan detta ske inom tio år, dock enbart i vissa utav dessa länder såklart.

Produkten
Idag har HIMS ett lager på 28 000 m2 som återfinns i Colubus Ohio. Lagret är helt automatiserat vilket håller nere kostnaderna. Den genomsnittliga patienten får vård inom en timme. Primärvårdkostaden hos HIMS uppgår till $39, snittet i USA är $200-300 per besök, detta är revolutionerade. Patienterna har tillgång till vård 24/7, enligt undersökningarna känner patienten sig säker och trygg. Det återfinns även en skräddarsydd användarupplevelse och detta genererar en större intäkt per kund.

Kvalité
Kundbetyget uppgår till smått otroliga 4,7 utav 5,0 möjliga, totalt har över 9000 personer svarat på kvalitetskontrollen. 
I sitt stall återfinns 240 licensierade leverantörer med snitterfarenhet om 14 år.
91% utav omsättningen är återkommande som en form utav prenumerationstjänst. 
Företaget har över 250 000 läkemedel som säljs som en prenumerationskostnad. 

COVID-19 Effekter
I spåren utav COVID-19 så har telehealth besöken vuxit med 50-175X. 
76% utav patienterna idag är intresserade utav läkarvård via nätet.
57% utav patienterna ser det som mer fördelaktigt med läkarvård via nätet.

I korta drag kan man säga att COVID-19 har skyndat på omställningen till det digitala och det som 2019 var standard är inte längre normaliteten i dagens samhälle. 

Vinstmarginal & Tillväxt
Företaget har inte funnits så länge så historiken är kort. Med dettas sagt har företaget vuxit sin omsättning med 128% CAGR 2018-2020E.
Företaget har också en 71% bruttomarginal.
Den treåriga LTV to CAC klockar in på 3:1 vilket är perfekt. Ett företag med en LTV to CAC på 1:1 spenderar för mycket pengar gentemot det som kommer in, om företaget istället hade en LTV TO CAC på 5:1 spenderar de för lite. 

Kostnaden för att bringa in nya kunder CAC har minskat drastiskt, från $161 miljoner år 2018 till $110 år 2020.




Läkemedel försäljning uppdelad
57% av produkterna som säljs är kopplad till olika läkemedel inom sexuell hälsa.
35% hår och dermatologi. 
7% grossistförsäljning.
83% av försäljningen är receptbelagd medans 10% är inte receptbelagd.
91% av försäljningen är via en månadskostnad vilket är otroligt bra, detta innebär en kontinuerlig tillströmning av jämna intäkter.






Värderingen
Jag har haft vissa komplikationer med att hitta några siffror på caset alls, första kvartalsrapporten dröjer ett tag. De siffror som har presenterats i presentationen anser jag knapphändiga. Med det kan siffrorna nedan fela väsentligt.

Enligt marketwatch.com ligger market cap på $382,37 miljoner, enligt Avanza ligger den på $305,90 miljoner, i prospektet hamnar market cap på $1,927 miljoner vid $10 per aktie.
Väljer vi att räkna på dagens aktiekurs $13,58 och höjer market cap i samma linje så landar vi på market cap $2,613 miljoner.

Price to Sales
18,93

EV/EBITDA
114

Enterprise Value $2282 miljoner
EBITDA enligt presentationen för år 2020 bedöms landa på $20 miljoner.

Låt oss anta att HIMS växer omsättningen med 40%, tidigare CAGR är 128%. HIMS projicerar för en tillväxt om 30%. Förmodat siktar de lågt för att inte göra marknaden besviken.

Detta resulterar i en omsättning om $742 miljoner år 2025, om vi antag ett P/S på 10 så har vi en aktiekurs på $30,82 och med det en avkastning på 18% YR/YR. (127% på 5 år).




Jag äger aktier och är en glad amatör.
Jag kan ha helt fel i alla antaganden och är inte en licensierad rådgivare.






Kommentarer

  1. Hej,

    Jag har sett hur hypat detta bolaget blivit på senare tid och undrar om din analys avviker från den allmänna uppfattningen då som jag fattar det så ser du ett future value på 30$ vilket är "bara" lite över 100% från dagens kurs år 2025.

    Eller så missförstår jag vad du har skrivit. Många skriver om 10x dubblare om något år på denna så jag fattar inte hur man ska se på detta bolaget riktigt.

    Tack så mycket för din fina blogg och upplys mig gärna kring detta.

    Mvh
    Anonym ����

    SvaraRadera
    Svar
    1. Allt berör egentligen på hur man räknar.
      Jag är "konservativ" i mina estimat och räknar med en tillväxt YR/YR på 40% de kommande fem åren.

      Bolaget har dock bevisligen lyckats med att växa 72% CAGR de senast 2 åren.

      Räknar jag vidare med en 70% tillväxt per år de kommande 5 åren och en högt P/S "alldeles för högt" om 20 som det är idag.
      DÅ landar FV baserat på P/S på CA $162 (-20% margin of safety) dvs egentligen $203.

      Halverar vi P/S multipeln till 10 så landar FV baserat på 70% tillväxt år 2025 på $81.

      Radera

Skicka en kommentar

Populära inlägg i den här bloggen

Per Stolt - Dagens Börs

  $NAS Jag brukar inte kritisera andra och deras analyser men detta är en ny form av pump´n´dump version som jag finner riktigt osmaklig: Bakgrund: Per Stolt driver dagensbors och har släppt en analys av Norwegian 9/12. I bifogad bild kan ni se kursreaktionen efter analysen. 7/12 & 8/12 beviljades NAS med dotterbolag konkursskydd och NAS ansöker även om företagsrekonstruktion. 11/12 obligationer konverteras till 245 mln aktier. (Utspädning om 6%) Vart riktar sig kritiken då? Jo den återfinns i analysen & dess brister. Påstående nr 1, värde är irrelevant. Jasså? Jag trodde att det vi som investerare investerar i är framtida kassaflöden och de tillgångarna, såsom varulager, mark, fastigheter etc. Påstående nr 2, tydligen ska AerCap investera i ett sjunkande skepp bara för att det har mer kassa än någonsin? Bifogar en bild som påvisar att AerCap snarare säljer aktier. Varför skulle de sälja för att sedan tillföra kapital? https:// insidescandinavianbusiness.com/article.php?i

Kambi Analys

$Kambi Kambi Analys Kambi (210 KR) Kambi är en ledande och oberoende underleverantör av ovanstående. Kambi växte ursprungligen fram ur Kindred och börsnoterades år 2103.  Vad erbjuder Kambi? Kambi erbjuder primärt sin tjänst åt live betting, men på senare år har dem även börjat erbjuda sin tjänst till fysiska spelbutiker. Skalbarhet Hur tjänar dem pengar? Kambi tjänar sina pengar såvitt jag förstår via en ersättningsmodell enligt följande. 10% av insättning, minus vinst, minus skatt. Intjäningsförmåga Kambi har sedan år 2014 gått med vinst. Vinstmarginalen har legat kring 10% under 7 år. Kambi återinvesterare mycket av det intjänade kapitalet vilket påverkar resultatbilden, under tidigare år har Kambis vinstmarginal varit högre än i dagsläget. På sikt kan Kambi förhoppningsvis förbättra marginalerna ytterligare.  Konkurrenter Kambis affärsidé är inte på något vis unik det finns flera aktörer några av dessa har jag klippt in nedan. Huvudkonkurrenten är SBTech, det är dem som dominerar m