Fortsätt till huvudinnehåll

Nepa konsultlåda eller SaaS?

 Nepa (85,80 kr) Vilka är Nepa? Nepa grundades i Stockholm år 2006 och är arbetar nu i flera större marknader och kontinenter. Nepa har kontor i Stockholm, Helsingfors, Köpenhamn, London, Mumbai, New Delhi och New York. Företaget Vad erbjuder Nepa? Nepa omvandlar konsument data till tillväxtmöjligheter. Nepa definierar vad som är viktigast för kunderna och levererar rekommendationer som fokuserar på lönsam tillväxt Nepa arbetar bla åt några av världens mest respekterade varumärken.  Nepa återfinns i 50 länder och är experter inom Market Optimization (MO) som inkluderar Brand Health Management and Tracking, Marketing Mix Modelling, Path to Purchase, Pricning, Campaign Optimization and Innovation Acceleration (IA). Produkterna Brand Health Tracking (En del av Consumer Science Plattformen andel av intäkt 71%, bakas ihop med MMM) Produkten går ut på att utveckla, bibehålla/underhålla varumärket. Här erbjuds användarvänliga surveys för kunderna. Nepa integrerar insikter om varumärket och fö

Portföljteori

Portföljteori - Koncentrerad portfölj

Funderar på lite portföljteori och tänkte dela med mig av mina tankar och hur jag ser på saken.

Jag förespråkar och följer en koncenterade portfölj, jag ser ingen anledning till att diversifiera med 30 innehav eller flera för den delen.

Vad är då anledningen till det?

1. Jag kan lika gärna äga en fond i så  fall.
2. Risken minskar inte i takt med antalet innehav.
3. Risken ökar i takt med flera innehav.
4. Risken ökar för medioker avkastning.
5. Diversifiering makes no sense if you know what yo´re doing
6. Diversifiering är en hedge mot okunskap. Är du påläst och vet hur du värderar bolag finns ingen anledning till att äga 50 bolag.
7. Det finns helt enkelt inte såpass många bra företag att äga.
8. Lista dina 50 bolag den bästa investeringen i toppen och den sämsta längst ned. Varför ska du nu rimligen investera lika mycket i bolag nummer 50 som bolagen på topp 10? Det är ungefär lika logiskt som att sälja hela startelvan i Barca för att ersätta dem med Göteborg, GAIS och Elfsborgs startelvor. Du försämrar sannolikheten till bra utfall och ökar risken för mediokra resultat.

Några argument som den diversifierade investeraren slänger med är följande.

1. Ökar risken för att pricka rätt.
2. Minskar effekten av surdegar i portföljen.
3. Man behöver inte hålla sig lika uppdaterad.

Jag tänker att vi tillsammans går igenom hur detta är en form av confirmation bias och s.k first level thinking.

Motargument mot punkt 1.
Att välja vinnare dagen efter är en enkel konst, testa att spela på travet dagen efter. Istället för att köpa ett Evolution eller Embracer hade du lika gärna kunnat köpa Alibaba eller Pinduoduo eller ett LeoVegas.

Motargument mot punkt 2 & delvis mot punkt 1
En likaviktad diversifierad portfölj med flera innehav minskar effekten av en surdeg som presterar dåligt. Det har man iofs helt rätt i, men samma effekt ges bolaget som presterar bra.

Säg att du i alternativ A exempelvis äger 40 bolag, 200 tkr likafördelat i alla bolagen, 10 presterar bra och avkastar 20%, 20 bolag presterar okej och avkastar 5%, 10 bolag presterar dåligt och backar 10%. Din totala avkastning för året är då 5%.

Säg att du i en  koncentrerad portfölj alternativ B äger 8 innehav med 200 tkr fördelat jämnt. 2 bolag avkastar 20%, 4 bolag avkastar 5%, 2 bolag backar -10%.

Effekten på totala kapitalet och avkastning blir såklart densamma. Dock har portfölj B väsentligt lägre risk då du enbart har valt ut 8 bolag. För varje nytt val ökar risken för ett felsteg.

Tänk att istället för 10 bra avkastande bolag hade det lika gärna kunnat bli enbart 8 bra, 21 okej och 11 dåliga. Vilket hade minskat avkastningen med 20%. Dvs istället för 5% blev avkastningen 4%.

Bygger man vidare på detta resonemanget så menar jag på att det är väsentligt lättare att välja ut 6-8 bolag som är bra investeringar en 50 bolag. Tänk att du väljer ut 8 fantastiska bolag, nu ska du plocka in 42 st till? Låter helt sjukt.

Försök även att värdera risken i att välja ut 42 st innehav till, hur stor risk är det inte att välja ut nya Fingerprint, 247 eller valfritt annat bolag som riskerar att förorsaka hela portföljens årliga avkastning?Marginaleffekten av diversifieringen avtar.

Motargument mot punkt 3.
Om du inte tänker förbli påläst, varför äger du inte en fond? Warren Buffet, Philip A.Fisher, Charlie Munger,  är kända förespråkare av koncentrerade portföljer. Identifiera det fantastiska bolaget och investera tungt.

Peter Lynch formulerade det bra.
5 bolag är en bra portfölj.
Ett går bra
Ett går dåligt
Några går helt okej

Det är enligt mig och betydligt smartare människor än mig själv en lägre risk i att äga ett lågt antal otroligt bra företag och identifiera riskerna än att äga 50 mediokra bolag och identifiera riskerna.  Risk uppstår när du inte vet vad du håller på med.

Modern portföljteori och dess investeringar är till för att erhålla mediokra utfall. Finner du tre riktigt bra investeringar i ditt liv och satsar på dessa kommer du bli rik. Det finns flertal exempel bara här på Twitter.

Kritik mot den koncentrerade portföljen.
1. Inget för den otålige eller känsliga personen.
2. Inget för den nya investeraren. Äg istället någon fond för 80-90% av portföljen och investera resterande i aktier tills du lär dig.
3. Mycket tid krävs för att bygga conviction.

Bild nummer tre nedan är lånad av @Financeamir på Twitter. 
Resonemanget att en surdeg, lex Kambi eller lex Angler kan sänka hela portföljen är också ett ofta överdrivet resonemang. Se bild nummer fyra, samtliga avkastningsresultat är angivna som YTD, Kambi -43%, Angler -27%, Amazon +8%, Facebook +40% och Evolution +78% resultatet trots två surdeg varav den ena nästan förlorat halva börsvärdet YTD är ändå 11% för året 2021, obs året är inte slut och avkastningen kommer därmed ändras såklart.

Detta är relativt likt det Peter Lynch skrev i sin bok. Ett går bra, ett går dåligt och några går helt okej. Här har vi ett katastrofalt resultat, ett riktigt dåligt, ett helt okej, ett riktigt bra och ett otroligt bra.













Kommentarer

  1. Det finns säkert ett flertal på twitter som blivit rika på det viset. Men hur stort är mörkertalet? För du hör ju aldrig talas om de som inte blev rika utan utblottade på det viset. Den största risken är att det oväntade händer, dvs en risk du inte alls identifierat på förhand, för du kan aldrig veta allt oavsett hur påläst du är. Dessutom tenderar olyckor i marknaden ske med viss korrelation. Jag tror en stor risk även ligger i personlighet, man vill ta risk och bli rik snabbt snarare än långsamt.
    Mvh investera-pengar.blogspot.com

    SvaraRadera
  2. Tack för ett intressant inlägg. Är inne på samma spår som du.

    Blir själv tveksam när jag ser investerare med tre eller fler portföljer som i sin tur innehåller uppemot 30 aktier. Men vissa har mer tid än andra, så klart. :)

    SvaraRadera
  3. Ett tankeexperiment: ponera att det finns stabila bolag av typ A med garanterad värdeutveckling på 50% kommande år. Och så finns det mer spekulativa bioteknikbolag av typ B som har 90% risk att gå i konkurs, men 10% chans att öka 1000% om tekniken visar sig fungera. Om du bara får ha ett bolag i portföljen är det ju bäst att plocka ett av typ A och få 50% utveckling. Men kan du ha hundra bolag så börjar det löna sig att plocka in bara typ B istället.

    SvaraRadera

Skicka en kommentar

Populära inlägg i den här bloggen

Hims & Hers Health Inc

Hims & Hers Health Inc Aktiekurs: $13,58 Ticker: HIMS Bakgrund Företaget grundades år 2017 utav Ander Dudum och Jack Abraham, ursprungligen sålde HIMS produkter som motverkade håravfall och medicin som hjälper mot impotens. År 2019 vart HIMS det näst snabbaste företaget att bli klassat som en (Unicorn), kravet är att företaget ska vara en privat startup, ej börsnoterat och vara värd över 1 miljard dollar.  Företaget är ett så kallat Telehealth company. Telehealth är disrubition av läkemedel, läkarvård och information via data. Detta möjliggör vård, diagnos och hjälp via distans. Fördelen i detta i ett land som till exempel USA är att flera områden i USA är rätt så glesa, detta innebär att om du bor på fel plats kan du med detta behöva resa tre till fyra timmar för att komma i kontakt med en läkare. Lägg därtill faktumet att de flesta förlorar inkomst då detta behöver ske under dagtid, så med en redan dyr sjukvård behöver du även förlora inkomst från arbetet. Statistiken visar att 5

Nepa konsultlåda eller SaaS?

 Nepa (85,80 kr) Vilka är Nepa? Nepa grundades i Stockholm år 2006 och är arbetar nu i flera större marknader och kontinenter. Nepa har kontor i Stockholm, Helsingfors, Köpenhamn, London, Mumbai, New Delhi och New York. Företaget Vad erbjuder Nepa? Nepa omvandlar konsument data till tillväxtmöjligheter. Nepa definierar vad som är viktigast för kunderna och levererar rekommendationer som fokuserar på lönsam tillväxt Nepa arbetar bla åt några av världens mest respekterade varumärken.  Nepa återfinns i 50 länder och är experter inom Market Optimization (MO) som inkluderar Brand Health Management and Tracking, Marketing Mix Modelling, Path to Purchase, Pricning, Campaign Optimization and Innovation Acceleration (IA). Produkterna Brand Health Tracking (En del av Consumer Science Plattformen andel av intäkt 71%, bakas ihop med MMM) Produkten går ut på att utveckla, bibehålla/underhålla varumärket. Här erbjuds användarvänliga surveys för kunderna. Nepa integrerar insikter om varumärket och fö

Kambi Analys

$Kambi Kambi Analys Kambi (210 KR) Kambi är en ledande och oberoende underleverantör av ovanstående. Kambi växte ursprungligen fram ur Kindred och börsnoterades år 2103.  Vad erbjuder Kambi? Kambi erbjuder primärt sin tjänst åt live betting, men på senare år har dem även börjat erbjuda sin tjänst till fysiska spelbutiker. Skalbarhet Hur tjänar dem pengar? Kambi tjänar sina pengar såvitt jag förstår via en ersättningsmodell enligt följande. 10% av insättning, minus vinst, minus skatt. Intjäningsförmåga Kambi har sedan år 2014 gått med vinst. Vinstmarginalen har legat kring 10% under 7 år. Kambi återinvesterare mycket av det intjänade kapitalet vilket påverkar resultatbilden, under tidigare år har Kambis vinstmarginal varit högre än i dagsläget. På sikt kan Kambi förhoppningsvis förbättra marginalerna ytterligare.  Konkurrenter Kambis affärsidé är inte på något vis unik det finns flera aktörer några av dessa har jag klippt in nedan. Huvudkonkurrenten är SBTech, det är dem som dominerar m